옵션은 내재가치(본질가치)와 시간가치로 구성된다.
즉, 옵션 = 내재가치 + 시간가치
내재가치는 행사가격과 기초자산가격의 차이로
권리를 행사하는 경우에 실현되는 가치이다.
따라서, 콜옵션의 경우에는 행사가격이 기초자산가격보다 낮을 때,
풋옵션은 행사가격이 기초자산가격보다 높을 때 내재가치를 가진다.
시간가치는 옵션가격(옵션프리미엄)이 내재가치를 초과하는 부분을 말하며,
옵션이 만료되기 전에 기초자산의 가격이 변화하여
옵션가격이 상승할 것으로 예상하는 투자자의 기대가 반영되어 형성된다.
보통, 시간가치는 옵션의 잔존일이 길어질수록 커지고,
만기가 다가올수록 작아지는 경향을 가진다.
일반적으로 기초자산의 가격이 크게 변화하는 경우에는 옵션매수자가,
반대로 기초자산의 가격이 일정한 변동성내에서 움직이는 경우에는
옵션매도자가 유리하다.
옵션은 아래와 같이 여러가지 기능을 한다.
1. 다양한 헤지수단 제공
옵션은 불리한 가격변동의 위험에 대해 헤지수단으로 이용된다.
주식을 보유할 경우,
주가가 하락하게 되면 손실을 입게 되는데,
콜옵션의 경우에는 옵션가격만 포기하면 되므로 손실이 한정된다.
또한, 주식을 보유한 경우에 풋옵션을 보유한 경우에는
주가하락에 대한 위험을 피할 수 있게 된다.
2. 레버리지 이용
옵션은 레버리지 효과(지렛대 효과)가 크기 때문에
적은 금액으로 많은 이익을 얻을 수 있다.
이 때문에, 많은 투기자들이 옵션을 매매하고 있으며,
이는 헤지를 하려는 위험회피자들에게 유동성을 공급하여 유용한 도움을 준다.
3. 다양한 투자전략 가능
옵션은 손실이 한정적이므로
콜옵션과 풋옵션을 함께 이용하여 다양한 투자전략을 수립할 수 있다.
뿐만 아니라, 선물이나 현물과 함께 이용할 경우에
그 투자전략은 더욱 많아지게 된다.
4. 투자수단
옵션은 기초자산의 가격변화와 관계없이
그 자체로서 하나의 투자수단이 된다.
이런 이유로 가끔 옵션은 과대평가되거나 과소평가될 가능성이 있다.
이 경우에 차익거래의 기회가 생긴다.
